隨著中國迅速崛起成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國已成為全球最大的碳排放國。此前中國承諾力爭將二氧化碳排放在2030年前達(dá)到峰值，2060年前實現(xiàn)碳中和，標(biāo)志著中國邁出跨越數(shù)十載的經(jīng)濟(jì)和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要一步。未來幾十年，“碳達(dá)峰”、“碳中和”將成為宏觀和產(chǎn)業(yè)政策制定的指導(dǎo)原則，并將全面納入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革、投資政策和創(chuàng)新等領(lǐng)域。2021年必將成為中國踐行“碳中和”之路的重要轉(zhuǎn)折點。本報告從宏觀和行業(yè)發(fā)展的視角出發(fā)，探尋中國實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵路徑。

“中國實現(xiàn)碳中和面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇”

中國的碳排放量占全球的28％[1] ，經(jīng)濟(jì)增長與碳排放的有效脫鉤將成為實現(xiàn)碳中和的重要前提。許多發(fā)達(dá)國家的碳排放量已經(jīng)達(dá)到峰值并開始呈現(xiàn)下降趨勢，而中國的排放水平仍在上升。此外，在疫情干擾因素下，為拉動短期經(jīng)濟(jì)增長，或?qū)⒊霈F(xiàn)集中上馬一些能源密集、高排放的項目的現(xiàn)象，這為“十四五”期間實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來一些不確定因素?？傮w而言，碳中和之路需要對本國的能源結(jié)構(gòu)和能源消費結(jié)構(gòu)進(jìn)行根本性變革（圖1）。

圖1. 中國人為溫室氣體排放量（不包括自然碳匯）的凈零路徑

來源：歐盟委員會聯(lián)合研究中心（JRC）、全球大氣研究排放數(shù)據(jù)庫（EDGAR）5.0版、聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織（FAO）、高盛集團(tuán)、嘉實基金ESG研究部

據(jù)測算，工業(yè)燃燒和發(fā)電占中國溫室氣體排放量的69％以上（圖2），僅發(fā)電一項就占據(jù)了中國碳排放量的40％，是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵制約因素[2] 。鑒于中國豐富的煤炭儲量以及保證能源安全和供應(yīng)穩(wěn)定的需求，煤炭在短時期內(nèi)可能仍將是主要能源。但據(jù)中國煤炭科工集團(tuán)稱，預(yù)計到2025年，煤炭消費量占比將下降到52％左右 [3]。另一方面，可再生能源裝機(jī)容量的發(fā)展將成為發(fā)電行業(yè)脫碳的關(guān)鍵性推動力量。中國已經(jīng)做出承諾，將加快可再生能源發(fā)展的步伐。目前專家的廣泛共識是，截至2050年，非化石能源將至少占中國能源結(jié)構(gòu)的80％ [4]。

圖2. 中國各行業(yè)溫室氣體排放

來源：全球大氣研究排放數(shù)據(jù)庫（EDGAR）5.0版、嘉實基金ESG研究部

中國能源結(jié)構(gòu)的根本性變革絕非一番坦途，而是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型需要投入大量的資金，用于開發(fā)綠色基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計2060年前為實現(xiàn)碳中和需要的投資額將達(dá)到139萬億元人民幣[5]。其中一半以上的資金將用于發(fā)電行業(yè)脫碳，包括發(fā)展可再生能源、電網(wǎng)和儲能。

通過深入開發(fā)風(fēng)電和太陽能發(fā)電、電解制氫、碳捕集與封存（CCUS）等技術(shù)，中國將大大加快向清潔能源結(jié)構(gòu)過渡的步伐，同時減少對進(jìn)口不可再生能源的依賴。據(jù)國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心預(yù)測，中國低碳產(chǎn)業(yè)（即低能耗、低污染、低排放經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)）的產(chǎn)值預(yù)計將在2030年達(dá)到23萬億元人民幣，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的16％以上[6]。

據(jù)高盛預(yù)測，2060年之前，中國宏偉的凈零目標(biāo)將在各行業(yè)創(chuàng)造4000萬個就業(yè)機(jī)會[5]，對可持續(xù)能源行業(yè)的就業(yè)市場構(gòu)成直接影響，并極大地抵消煤礦開采加工等傳統(tǒng)能源行業(yè)的工作崗位凈損失。

“發(fā)揮市場機(jī)制抑制排放

全球最大的碳排放權(quán)交易體系興起”

碳定價被普遍視為是實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵舉措。盡管過去大多數(shù)排放控制均通過行政措施實現(xiàn)，但加快建立和完善全國碳排放權(quán)交易市場具有重要意義。自2013年以來，中國率先在八個省市開展碳交易試點項目，并將經(jīng)驗應(yīng)用于建立全國碳排放權(quán)交易市場，形成了全球最大的碳排放權(quán)交易體系（ETS）。2020年11月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了兩份正式文件，首次系統(tǒng)闡述了碳交易的規(guī)則。全國碳排放權(quán)交易體系將覆蓋年度溫室氣體排放量達(dá)到2.6萬噸二氧化碳當(dāng)量，即綜合能源消費量約1萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上[7]的企業(yè)，其首個履約周期涉及2225家電力企業(yè)。在“十四五”期間，預(yù)計碳排放權(quán)交易市場的范圍將擴(kuò)大到其他7個關(guān)鍵行業(yè)，包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和民用航空。最終，市場定價機(jī)制有望成為推動碳減排提速的關(guān)鍵力量。

形成有效的碳交易市場仍然面臨艱巨的挑戰(zhàn)。除了初始配額整體設(shè)定較高以外，由于發(fā)電廠缺乏將排放成本轉(zhuǎn)移至下游消費者的機(jī)制，中國碳交易體系對企業(yè)行為的影響或?qū)⑸钍艹钢狻４送?，由?019年企業(yè)碳排放報告不完整以及受2020年新冠肺炎疫情的沖擊，設(shè)定企業(yè)碳配額的實際依據(jù)尚不充分[8]。

鑒于此，中國應(yīng)當(dāng)加快建設(shè)企業(yè)碳排放實時報告制定政策和有效措施，可以在借鑒國際經(jīng)驗和框架的同時，與中國自身的市場狀況相結(jié)合。生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司此前表示，下一步將把碳交易體系作為控制溫室氣體排放的重要工具，通過市場形成價格，為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步推動綠色低碳投資創(chuàng)造更有利的條件[9]。

“碳中和行業(yè)路徑：以發(fā)電、工業(yè)和交通運輸為重點”

以發(fā)電、工業(yè)和交通運輸為首的高排放量行業(yè)占中國人為溫室氣體排放總量的80％，是實現(xiàn)中國碳中和目標(biāo)的主要貢獻(xiàn)者[5]。因此，向可再生能源轉(zhuǎn)型以及公路運輸和工業(yè)能耗的電氣化在很大程度上決定了成敗。

發(fā)電行業(yè)：向可再生能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)發(fā)電行業(yè)脫碳的關(guān)鍵，并能夠改變中國的能源結(jié)構(gòu)。預(yù)計到2060年電力總需求將達(dá)到目前的3倍，更加表明了脫碳在發(fā)電領(lǐng)域的重要性[5]。目前，公共設(shè)施規(guī)模的太陽能和陸上風(fēng)力發(fā)電的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）已與燃煤發(fā)電成本基本持平，使得太陽能和風(fēng)電的大規(guī)模鋪設(shè)在不久的將來更具成本效益（圖3）。憑借在全球太陽能供應(yīng)鏈中占據(jù)的領(lǐng)先地位，中國大可從中獲益。2019年，全球68％的太陽能多晶硅和90％以上的硅錠/硅片產(chǎn)自中國[11]，中國排名前五的太陽能電池板制造商在全球市場的占有率總計高達(dá)68％[11]。此外，中國在太陽能和風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域的投資高居榜首，擁有三分之一的全球可再生能源專利。

圖3. 中國太陽能和陸上風(fēng)電的平準(zhǔn)化電成本(LCOE)達(dá)到燃煤的電網(wǎng)平價

來源：伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）、嘉實基金ESG研究部

有鑒于飛速的發(fā)展趨勢，預(yù)計未來幾年非化石能源在能源結(jié)構(gòu)中的份額將持續(xù)攀升。根據(jù)預(yù)測，“十四五”期間可再生能源的裝機(jī)容量將增加6億千瓦，太陽能和風(fēng)電分別增加3.5億千瓦[12]和2.5億千瓦[13]，中國對進(jìn)口石油和天然氣的依賴將進(jìn)一步降低。從中期來看，到2030年碳排放將達(dá)到峰值，化石能源發(fā)電占比需降至50％以下[14]。據(jù)國網(wǎng)能源研究院預(yù)測，從長期來看，要實現(xiàn)凈零排放，到2060年非化石能源的裝機(jī)容量占比需達(dá)到81％[15]。我們預(yù)計在可再生能源的轉(zhuǎn)型過程中，將加速催生更多的投資機(jī)遇。

交通運輸：過去幾年間，中國一躍成為全球電動汽車（EV）價值鏈的領(lǐng)軍者。盡管交通行業(yè)僅占中國溫室氣體排放量的9％，我們預(yù)計中國仍將繼續(xù)保持EV增長勢頭，并努力推動交通運輸系統(tǒng)的電氣化[16]。中國新中產(chǎn)階級的需求以及電氣化技術(shù)的降本和進(jìn)步將助推這一進(jìn)程。為了實現(xiàn)“30/60”碳排放目標(biāo)，新能源汽車在公路運輸車輛的滲透率須在2030年達(dá)到20％，2040年接近70％，2050年達(dá)到90％，2060年幾乎實現(xiàn)100％電動化[14]。依照今年早些時候修訂的《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》，預(yù)計中國將繼續(xù)大力支持新能源車型的研發(fā)，并通過48V輕混系統(tǒng)、阿特金森循環(huán)發(fā)動機(jī)和小排量車型等技術(shù)顯著降低油耗[17]。

工業(yè)：過去十年間，中國為提高能源效率付出了巨大努力，其中工業(yè)部門貢獻(xiàn)卓著[18]。除了通過可再生能源實現(xiàn)電氣化，氫工藝等尖端技術(shù)也有望為工業(yè)領(lǐng)域的脫碳做出巨大貢獻(xiàn)。倘能加以有效利用，氫工藝可在鋼鐵業(yè)、化工和高溫熔煉等行業(yè)中發(fā)揮關(guān)鍵作用。另一方面，碳捕集、利用與封存（CCUS）技術(shù)對于中國的脫碳進(jìn)程至關(guān)重要（圖4）。提高CCUS技術(shù)的滲透率，進(jìn)行工藝優(yōu)化，推行節(jié)能改造舉措，將極大地助推中國的工業(yè)升級，為脫碳進(jìn)程釋放更多潛力。

圖4. 中國工業(yè)和工業(yè)廢料產(chǎn)生的人為溫室氣體排放量

來源：歐盟委員會聯(lián)合研究中心（JRC）、EDGAR、FAO、高盛集團(tuán)、嘉實基金ESG研究部

“總結(jié)與展望”

過去的數(shù)十年見證了中國堅定不移地貫徹五年計劃，落實國家環(huán)境目標(biāo)的決心。我們預(yù)計在未來，為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，全國將制定更系統(tǒng)的政策措施，并在國家和地方層面、以及企業(yè)層面推行（圖5）。毋庸置疑，低碳行業(yè)和技術(shù)的遍地開花將迎來海量的投資機(jī)遇。我們將在之后發(fā)布的研究洞見中繼續(xù)探討中國碳中和帶來的投資機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

[1] 彭博社（2020年），中國低碳進(jìn)程提速

[2] 高盛集團(tuán)（2021年），碳經(jīng)濟(jì)學(xué)報告——中國凈零排放：清潔技術(shù)革命

[5] 高盛集團(tuán)（2021年），碳經(jīng)濟(jì)學(xué)報告——中國凈零排放：清潔技術(shù)革命

[8] Huang, D., Santikarn, M., Mok, R., Cui，Y.,Wang, Y.L.& Liu, H.（2020）,世界銀行博客，全國碳排放權(quán)交易市場如何支持中國向碳中和過渡。

[10] 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院(2021), 2020年H1中國光伏行業(yè)市場分析：多晶硅產(chǎn)量大幅上漲 光伏產(chǎn)品出口額下降https://bg.qianzhan.com/report/detail/300/

[11] 華安證券(2021), 低成本和融資能力雙輪驅(qū)動，多晶硅強(qiáng)者恒強(qiáng)--光伏行業(yè)系列報告之一：多晶硅

[14] 高盛集團(tuán)（2021年），碳經(jīng)濟(jì)學(xué)報告——中國凈零排放：清潔技術(shù)革命

[15] 國網(wǎng)能源研究院(2021), 中國能源電力發(fā)展展望

[16] Crippa, M., Guizzardi, D., Muntean, M., Schaaf, E., Solazzo, E., Monforti-Ferrario, F., Olivier, J.G.J., Vignati, E.，《全球國家化石能源二氧化碳排放-2020 年報告》，EUR 30358 EN，歐盟出版署，盧森堡，2020年，ISBN 978-92-76-21515-8，doi:10.2760/143674, JRC121460。

[18]波士頓咨詢公司（BCG），中國氣候路徑報告：承前繼后、堅定前行

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