編者按

2023年，中央金融工作會議首次提出“加快建設金融強國”，并指出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，為推進金融高質(zhì)量發(fā)展指明方向，也為公募基金行業(yè)提出更明確的奮斗目標與要求。

科技金融方面，公募應進一步加強專業(yè)建設，尤其是對新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的新生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的研究，緊抓新一輪科技革命帶來的歷史機遇，發(fā)揮在科技投資方面的積淀和優(yōu)勢，為客戶在值得聚焦的方向上創(chuàng)造長期可持續(xù)回報。

綠色金融方面，公募應積極探索實踐，做好綠色金融不只是在投融資微觀層面配置綠色低碳相關(guān)股債資產(chǎn)，還得立足綠色金融體系持續(xù)發(fā)展，將戰(zhàn)略規(guī)劃、制度建設、風險治理、長期收益考量等納入其中。

普惠金融方面，公募應堅守以人民為中心的價值取向，堅持客戶為本，以更豐富的產(chǎn)品、更全周期的客戶陪伴，滿足更多元化、精細化的財富管理需要，以更優(yōu)秀的投資能力和業(yè)績提升投資者獲得感。

養(yǎng)老金融方面，公募應發(fā)揮參與養(yǎng)老三大支柱建設經(jīng)驗，以全生命周期管理和創(chuàng)新研究服務為抓手，滿足不同客戶群體的差異化養(yǎng)老金資產(chǎn)配置需求，力爭為廣大投資者提供長期、穩(wěn)健的養(yǎng)老投資服務。

數(shù)字金融方面，公募應抓住數(shù)字這一新質(zhì)生產(chǎn)要素，用數(shù)智化轉(zhuǎn)型來持續(xù)提升服務投資者的能力、升級投資管理質(zhì)效、創(chuàng)新居民財富管理方式，用創(chuàng)新讓普惠更進一步進入尋常百姓家、讓助力實體產(chǎn)業(yè)更加靈活高效。

中國特色現(xiàn)代金融體系，在中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展中應有作為，也大有可為。成立25年來，作為公募基金一員，嘉實基金不斷見證中國經(jīng)濟的騰飛與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極參與中國家庭財富管理。無論是日常研究、投資管理還是奔赴一線的細微處觀察，都能深刻感受著中國經(jīng)濟的韌性與活力。立足當下、著眼未來，同時深植于投資者利益與實體經(jīng)濟的發(fā)展需求，嘉實基金將繼續(xù)以行動不負使命——服務財富增長，助力產(chǎn)業(yè)騰飛。

AG60E電動飛機成功首飛、天目一號氣象星座15-18星成功發(fā)射、“雪龍2”號完成南極洲考察作業(yè)、世界最大跨度拱橋建成通車……上天入地，串聯(lián)山海，中國科技的突破和成果星火成炬，不斷點亮經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展藍圖的新坐標。

科技創(chuàng)新從未像今天這樣深刻地影響中國。作為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，以及現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設的主力引擎，其戰(zhàn)略意義和重要性不言而喻。然而，科技創(chuàng)新是一個以市場為導向的復雜系統(tǒng)，它如同“長坡厚雪”一般艱難而正確，天然需要金融來發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能，為其提供高效適配的融資支持。

放眼海內(nèi)外，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命正在全球范圍內(nèi)孕育并迸發(fā)，顛覆性的革新必將重塑產(chǎn)業(yè)分工體系、國際貿(mào)易秩序和財富分配格局。面對這樣的形勢，加強金融對科技的支持顯得尤為緊迫。

中央金融工作會議舉旗定向提出“五大文章”，“科技金融”位列其首，既明確賦予了金融服務科技創(chuàng)新的新時代使命，也為金融行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。作為聯(lián)通實體經(jīng)濟和社會資金的橋梁，公募基金應發(fā)揮科技投資的專業(yè)優(yōu)勢，引導更多社會資金轉(zhuǎn)換為科技資本滋養(yǎng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，助力“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)格局塑造，努力讓更多投資者分享到科技發(fā)展的成果。

培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

資本市場賦能科技創(chuàng)新

金融史學家威廉?戈茲曼表示，人類文明的演進需要復雜的工具來管理時間和風險，而金融利用契約的形式量化時間維度中的內(nèi)在風險，在不同參與方之間進行重新分配，可以說，金融就是人類自己創(chuàng)造的時間機器。

這部“機器”的作用不只是度量風險、分配價值，還是人類文明前進的助推器。回顧全球經(jīng)濟發(fā)展史，每一輪科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為實質(zhì)生產(chǎn)力都離不開金融的參與和助力。第一次科技革命中股份制、銀行和資本市場加速了紡織業(yè)和蒸汽機技術(shù)改良和產(chǎn)業(yè)化應用，第二次科技革命中國際化投行、保險和信托的發(fā)展?jié)M足了電力、內(nèi)燃機、通信等技術(shù)所需的大規(guī)?；A設施建設融資需求，第三次科技革命以信息產(chǎn)業(yè)為主導，在激光、原子能、生命科學等領域同步展開，高技術(shù)壁壘、高風險、高回報催生了現(xiàn)代風險投資公司。

當前，我國正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵期，新質(zhì)生產(chǎn)力正在加快形成。所謂新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導作用的先進生產(chǎn)力，具有高科技、高效能、高質(zhì)量的特征，主要包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，其中新興產(chǎn)業(yè)聚焦新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等8大領域；未來產(chǎn)業(yè)聚焦元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡、新型儲能等9大領域。

我國雛形初具的科技金融服務體系主要以銀行信貸為代表的間接融資模式為主，股債、保險、創(chuàng)投等直接融資為輔。然而，參考科技創(chuàng)新領先國家的金融服務結(jié)構(gòu)，我們可以看到，科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展壯大迫切需要直接融資的強力支持。原因在于，科創(chuàng)企業(yè)普遍具有較高的技術(shù)壁壘，研發(fā)投入和結(jié)果不確定性高，現(xiàn)金流與盈利周期不穩(wěn)定，以人力資本和知識產(chǎn)權(quán)為主的核心資本難以高效定價和抵押融資，整體而言投資風險高、波動彈性大，這些特有屬性同風險共擔、利益共享、長期投資的股權(quán)融資更為契合。以美國為例，1980-2000年美國出臺了宏觀、產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的一系列政策支持科技創(chuàng)新，同時大力鼓勵股權(quán)融資，同期美國科技企業(yè)IPO數(shù)量占比升至37.6%，隨著科技企業(yè)的發(fā)展壯大，以納斯達克為代表的科技長牛行情不斷反哺科創(chuàng)企業(yè)和投資者，進一步推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

近年來我國資本市場以股票發(fā)行、債券融資、風險投資等多種形式為新技術(shù)、新業(yè)態(tài)提供長期資金，支撐重大基礎研究，助力關(guān)鍵技術(shù)的攻克。根據(jù)證監(jiān)會年報顯示，截至2022年末，A股市場上高科技行業(yè)市值占比由2017年初的20%左右提升到了37%左右。定位“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)占比近九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比近六成，先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領域企業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯。定位“硬科技”的科創(chuàng)板掛牌公司超500家，整體營收首次破萬億，在“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領域形成企業(yè)矩陣，一些公司在技術(shù)研發(fā)上取得關(guān)鍵突破。定位服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的北交所掛牌科技類企業(yè)132家，總市值1762.14億元，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)公司占近八成，67家為國家級“專精特新”小巨人企業(yè)，1家獲得國家科技進步獎。此外，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌科技企業(yè)4076家，總市值11762.60億元。

公募基金高質(zhì)量發(fā)展

不斷提升科技投資能力

截至2023年12月31日，公募基金重倉行業(yè)市值排名第一的制造業(yè)，持倉市值3.64萬億，占股票投資總市值的60%，涵蓋先進制造、醫(yī)藥制造、半導體等細分行業(yè)，其他相關(guān)行業(yè)如計算機、電子、通信、傳媒行業(yè)等也頗受重視。

嘉實基金始終重視對科技的研究，早在2003年就邁出了科技投資第一步。彼時美股互聯(lián)網(wǎng)投機泡沫破碎，但喧囂背后是全球科技創(chuàng)新周期進入互聯(lián)網(wǎng)時代，遂嘉實基金開啟逆周期戰(zhàn)略布局，把握了移動互聯(lián)硬件創(chuàng)新帶來的手機產(chǎn)業(yè)鏈投資機遇、流量爆發(fā)帶來的通信行業(yè)投資機遇、媒介遷移和商業(yè)模式變化帶來的傳媒互聯(lián)網(wǎng)和軟件行業(yè)的投資機遇。

2024年3月25日，嘉實基金成立25周年。25年來，嘉實基金堅持“第一性原理”的投資方法論，從全球化、長期化的投資視野出發(fā)，沿著產(chǎn)業(yè)趨勢、市場空間、競爭優(yōu)勢、商業(yè)模式等維度，探尋科技投資的底層邏輯，從前瞻洞察到重點聚焦，用深度研究和調(diào)研驗證去偽存真，在嚴控風險的前提下追求組合業(yè)績長期穩(wěn)健、持續(xù)增值。

新一輪科技革命涉及多學科交叉，技術(shù)壁壘更高，這對投資團隊的專業(yè)性、資金供給的長期性以及科技服務生態(tài)提出了更高的要求。嘉實基金將繼續(xù)沿著這一方向努力前行。不論過去、當下還是未來，嘉實基金仍將以專業(yè)深度的研究立身，密切掌握科技創(chuàng)新的內(nèi)涵和外延、產(chǎn)業(yè)應用的發(fā)展和動態(tài)，持續(xù)提升科技投資的能力，提供更豐富多元的產(chǎn)品選擇和配置方案，引導社會資金轉(zhuǎn)化為科技資本，引“活水”滋養(yǎng)科技創(chuàng)新的“花朵”，為國家重點戰(zhàn)略、關(guān)鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)精準高效提供融資支持，讓投資者持續(xù)受益。

一、夯實科技投研專業(yè)優(yōu)勢，持續(xù)提升科技投資能力。

對于嘉實基金而言，持續(xù)提升科技投資能力主要體現(xiàn)在以下層面。

首先，踐行并不斷完善科技投資方法論，知行合一。按照第一性原理，圍繞能源、信息、生命三大關(guān)鍵線索，采用方向、節(jié)奏、公司、估值四大步驟，聚焦人工智能、半導體、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥五大方向，參照空間、競爭、盈利模式、管理層、成長性、市場預期六大維度精選個股。

其次，提升投研體系數(shù)字化、智能化水平，用金融科技助力投資生命周期提質(zhì)增效。成立25周年以來嘉實基金不斷升級和完善投研體系，投研團隊內(nèi)人才梯隊協(xié)同合作，專業(yè)研究的廣度、深度不斷進化，嘉實也致力于借助人工智能將科技和數(shù)據(jù)化運用至投資決策流程的優(yōu)化升級，目前已經(jīng)完成了28個一級子行業(yè)、112個二級子行業(yè)的知識庫圖譜構(gòu)建，將個人在各行各業(yè)研究中形成的方法論和成果進行系統(tǒng)化梳理和提煉，實現(xiàn)了研究能力的沉淀、傳承、提升以及更高效的應用。

第三，發(fā)揮嘉實基金博士后科研工作站‘瞭望塔’的作用，始終堅持進行‘聽得見炮火’的前沿理論研究，賦能投資管理工作。2015年嘉實基金和北大光華管理學院聯(lián)合設立了嘉實基金博士后科研工作站，匯聚具有復合背景的高端研究人才，以發(fā)現(xiàn)和解決金融市場中的重大基礎性問題為出發(fā)點，在追求學術(shù)突破的同時致力于將創(chuàng)新成果應用于資產(chǎn)投資領域。截至2023年12月末，嘉實基金博士后工作站在國內(nèi)外頂尖學術(shù)核心期刊發(fā)表金融經(jīng)濟或金融工程學術(shù)論著62篇，屢獲殊榮，2023年末憑借“融合創(chuàng)新力與可持續(xù)性投資的企業(yè)估值數(shù)字化體系”榮獲2021—2022年度上海金融創(chuàng)新成果獎提名獎。

二、做精做強科創(chuàng)基金產(chǎn)品，引導長期資金通過資本市場配置支持科技創(chuàng)新。

資本市場支持科技創(chuàng)新的三大主戰(zhàn)場分別是定位“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板、定位“硬科技”的科創(chuàng)板、定位服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的北交所，目前嘉實在這些平臺領域均有落子布局。

截至2023年末，嘉實基金在A股先進制造、信息軟件、科學研究和技術(shù)服務等重點行業(yè)的主被動產(chǎn)品合計持倉市值超1300億元，重點領域戰(zhàn)略布局的主動管理基金產(chǎn)品約19只，重點投向包括科技+制造、新能源、國防軍工、智能汽車、機器人等。

隨著被動投資理念在國內(nèi)不斷成熟，指數(shù)投資方面嘉實在細分領域立足國家戰(zhàn)略和客戶需求不斷提供配置新工具和解決方案，通過寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、跨境指數(shù)及Smart Beta在泛科技方向廣泛布局了60多只ETF產(chǎn)品、場外指數(shù)基金及聯(lián)接基金，實現(xiàn)了新能源全產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟賽道全布局，重點涵蓋了智能汽車、新能源新材料、環(huán)保低碳、芯片、綠電等先進科技行業(yè)，其中同類產(chǎn)品規(guī)模排名第一的產(chǎn)品有10只。

（數(shù)據(jù)來自Wind，截至2023/12/29）（注：以上僅為嘉實基金科技投資的部分重點產(chǎn)品，不包括全部產(chǎn)品。上述產(chǎn)品重點投向來自產(chǎn)品基金合同和2023年四季度報，截至2023/12/31，基金經(jīng)理當前看好方向不代表基金未來長期必然投資方向，具體信息請查閱產(chǎn)品合同、定期報告完整內(nèi)容。）

在做精做強存量產(chǎn)品同時，未來嘉實還將根據(jù)市場需求適時打造更多科技相關(guān)主題/行業(yè)主被動產(chǎn)品，助力中長期投資資金支持原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新和流向關(guān)鍵核心領域，滿足和豐富投資者的各類需求和選擇。

三、建立和完善與科創(chuàng)企業(yè)相適應的評審與風控體系，切實提高科技投資的風險識別和管控應對能力。

科創(chuàng)投資具有高彈性、高風險、高波動的特點，還兼具兩個根本性難題，一是不確定性，二是不連續(xù)性。

不確定性在一級市場表現(xiàn)為科技驅(qū)動未來發(fā)展的不確定性，在二級市場面對的是人心的不確定性。不連續(xù)性則體現(xiàn)為三個維度，基礎科學應用的不延續(xù)性、科技本身發(fā)展的不延續(xù)性、科技公司發(fā)展的不延續(xù)性。

基于科創(chuàng)投資的這些特有屬性，嘉實基金將在具體投資中充分發(fā)揮深度研究、風險控制等各個關(guān)鍵角色的作用力，對科技投資護航，全面評估各項風險，堅決做到投前深度調(diào)研嚴密篩選，投中動態(tài)識別防范風險，投后密切跟蹤靈活應對。

四、不斷提高科技投資服務水平，在堅定投資者科技投資的信心的同時優(yōu)化其投資體驗感。

從投資端來說，嘉實基金堅信科技能夠指數(shù)級做大蛋糕，會堅持用價值投資的方法來做科技投資，甄選“硬科技”，挖掘“小巨人”，在助力科技產(chǎn)業(yè)做大的同時獲取產(chǎn)業(yè)和公司成長的回報。

投資交易層面，考慮到科創(chuàng)行業(yè)發(fā)展較為初期，基本面和市場預期波動較大，當短期市場估值顯著過高或偏低時會采用適當逆向操作，盡量控制波動，提升夏普比率和客戶的獲得感。

對普通投資者來說，科技領域?qū)I(yè)壁壘高、信息不對稱、市場波動大、投資周期長，需要深入淺出、高質(zhì)量長周期的投前科普和投后陪伴。為了便于投資者更直觀地認知科技進步的邏輯、理解產(chǎn)業(yè)運用的價值、做好風險偏好和預期管理，近年來嘉實基金整合多方資源，搭建“多維一體”的投資者教育陣地，整合嘉實基金科技領域投研資源等，通過多種類型和方式分享科創(chuàng)發(fā)展趨勢、科技投資框架。同時，根據(jù)市場變化通過“嘉實微笑定投”等實操策略指導平滑短期波動、分散集中買入的風險，引導普通投資者積極出擊把握底部區(qū)間的布局時機。

未來嘉實仍將根據(jù)科技創(chuàng)新的進展和市場行情的變化不斷提高科技投資服務水平，實現(xiàn)科技投資“從投到顧”的全周期服務和陪伴，力爭幫助投資者獲得更好的科技投資體驗。

投資科技有三大信仰，相信科技領域能夠指數(shù)級做大蛋糕、相信優(yōu)秀企業(yè)的價值創(chuàng)造、相信未來會更好。嘉實基金也始終相信，在科技投資的漫長旅程中，最終收獲的不光是投資收益，還有探索和共創(chuàng)更好未來的美好體驗。服務財富增長，助力產(chǎn)業(yè)騰飛，嘉實基金仍將繼續(xù)堅守使命，致力于積極地長期主義，把握新一輪歷史性機遇，精進科技投資能力，為客戶在值得聚焦的方向與戰(zhàn)場上創(chuàng)造長期可持續(xù)的回報，助力科技強國建設。

*風險提示：以上觀點不構(gòu)成具體投資建議。基金投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征及其特有風險，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。