無(wú)論是研究一只上市公司標(biāo)的，還是研究一只基金，要先搞清楚我們的目標(biāo)是什么？最終進(jìn)行買(mǎi)入和賣(mài)出的標(biāo)準(zhǔn)是什么？過(guò)程中，我們?cè)摫е裁礃拥男膽B(tài)？

來(lái)自基本面研究

總有人在問(wèn)，投資制勝的核心點(diǎn)是什么？是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷？還是信息差？又或是公司基本面？有人更看重趨勢(shì)，有人說(shuō)，是擇時(shí)，也有人說(shuō)，取決于買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格……

從宏觀到微觀，回答不勝枚舉，也因此誕生了不同的投資流派：價(jià)值、成長(zhǎng)、GARP、量化、輪動(dòng)、指數(shù)……

智者見(jiàn)智，適合自己的投資策略就是最好的。然而，這些回答最終還是指向了一個(gè)共同點(diǎn)：企業(yè)的質(zhì)量。

在投資領(lǐng)域，"寧觀皎月，不賞繁星"常被提及。觀皎月，指的是涉足那些門(mén)檻高、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)寥寥的領(lǐng)域，如同在穩(wěn)定的氣候下耕耘，旱澇皆能有所收獲；而賞繁星，則如同投身那些門(mén)檻低矮、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，如同在繁星點(diǎn)點(diǎn)的夜空中尋找方向，辛苦付出卻往往難以獲得豐厚的回報(bào)。

在投資中，尋找高質(zhì)量的公司是提升投資確定性的基礎(chǔ)。

高質(zhì)量，即實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期的強(qiáng)可能性。高質(zhì)量企業(yè)通常具備可持續(xù)的商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了保證高質(zhì)量的成長(zhǎng)，這些標(biāo)的通常具有較高ROE，盈利受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，同時(shí)具備健康的財(cái)務(wù)報(bào)表。

雖然說(shuō)，基金經(jīng)理們性格不一，投資風(fēng)格也會(huì)有較大差異，但是在多數(shù)人看來(lái)，基本面研究永遠(yuǎn)是最靠譜的研究方法。即便是交易天才利佛莫爾，也反復(fù)強(qiáng)調(diào)：我永遠(yuǎn)不會(huì)基于沒(méi)有基本面的事情純粹去賭個(gè)籌碼。

投資尋求高質(zhì)量企業(yè)，是投資成功的核心要義，而對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)是投資成功的出發(fā)點(diǎn)，需要的是投資者的專(zhuān)業(yè)和洞察力。

不同的基金經(jīng)理，對(duì)于高質(zhì)量的理解也各不相同，有人看重盈利長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的偉大企業(yè)，有人看重價(jià)格便宜且公司治理卓越的企業(yè)。但實(shí)際上，市場(chǎng)中沒(méi)有絕對(duì)的好或者絕對(duì)壞的行業(yè)和公司，投資目標(biāo)不一樣，對(duì)符合目標(biāo)要求的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，他們更崇尚于歷經(jīng)長(zhǎng)期校驗(yàn)的長(zhǎng)期主義?？砍醋髻嶅X(qián)，賺一次可以，賺九次也可以，但很可能一次就全賠光。相比之下，基于基本面投資的長(zhǎng)期主義，是投資賺錢(qián)更可靠、更可持續(xù)的一種方法。

深入認(rèn)識(shí)一個(gè)企業(yè)，最核心最根本還是要回歸到它的基本面價(jià)值，產(chǎn)業(yè)發(fā)展、管理層等因素決定了企業(yè)能夠成長(zhǎng)到多大市值。必須對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性及其所在周期有深刻認(rèn)知，在這個(gè)層面和別人競(jìng)爭(zhēng)，隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，獲勝的概率才會(huì)更大。

長(zhǎng)期投資于一個(gè)企業(yè)，時(shí)間越長(zhǎng)，人的重要性越大。作為普通的居民，為自己做理財(cái)，可以買(mǎi)寬基，也可以選擇靠譜的、選股能力優(yōu)異的均衡型主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理，畢竟，事前的風(fēng)控是最有效的風(fēng)控，挖掘高質(zhì)量標(biāo)的是最好的風(fēng)控。

管理好投資預(yù)期

當(dāng)前不少居民的苦惱是，可投的資產(chǎn)有點(diǎn)“荒”，市場(chǎng)上年利率3%的定期存款幾近絕跡，手里的錢(qián)該往哪兒放？

身邊一位朋友想做投資理財(cái)，他期待能拿到年化4%的收益，可以投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，也可以投固收類(lèi)資產(chǎn)。

他當(dāng)前給出年化4%收益的期待，是基于持續(xù)走低的市場(chǎng)利率：目前大行20萬(wàn)元起存的大額定期存款利率是2.35%，三年前的2021年，這個(gè)數(shù)字可到4%，當(dāng)時(shí)這位朋友對(duì)投資收益的期待是6%。

存款利率是社會(huì)的一個(gè)“錨”，決定市場(chǎng)整體的收益預(yù)期，這個(gè)錨往下走，社會(huì)整體的收益預(yù)期也會(huì)隨之下行。

期待得到4%的收益，并不意味著他是一位低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。實(shí)際上，他可以承擔(dān)相對(duì)更高的風(fēng)險(xiǎn)和更高的波動(dòng)（該朋友經(jīng)測(cè)評(píng)為C3平衡型投資者C），如投資股票市場(chǎng)和權(quán)益類(lèi)基金，以及更長(zhǎng)期限的持有時(shí)間。

投資固定收益類(lèi)產(chǎn)品近一年的收益已經(jīng)很難達(dá)到4%，但是放到權(quán)益市場(chǎng)，如果有人提出只要年化4%的收益，可能會(huì)被無(wú)情地嘲笑。全球股市續(xù)百年，太多背景已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，但是投資者想賺快錢(qián)的想法沒(méi)變，但賺快錢(qián)恰恰是獲取長(zhǎng)期復(fù)合增長(zhǎng)的天敵。

投資老炮都知道，想要在股票市場(chǎng)里跑平偏股基金收益，難度較大，那些今年業(yè)績(jī)翻倍的基金，明年可能墊底，且很多投資者可能是買(mǎi)到了山頂上，煎熬了一兩年，最終撐不住賣(mài)到了底部。這種案例比比皆是，原因則是對(duì)短期收益有不切實(shí)際的期待，持有期太短拿不住，這也是基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)的重要原因之一。

偏股基金指數(shù)過(guò)去五年年化收益率是4.7%，過(guò)去十年年化收益率為7.44%（數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2024.5.10，指數(shù)收益率不代表具體基金產(chǎn)品的表現(xiàn)，指數(shù)過(guò)去表現(xiàn)也不代表市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)）。但實(shí)際來(lái)看，獲取不俗的年化正收益并不容易。

客觀上，它首先會(huì)要求，你的資金是長(zhǎng)錢(qián)和閑錢(qián)。其次，要穩(wěn)住，不要隨意交易，A股市場(chǎng)散戶(hù)居多，追漲殺跌進(jìn)出頻繁。不要做韭菜，中國(guó)市場(chǎng)適合長(zhǎng)期投資，拿得越久，賺錢(qián)的概率越大。

再次主觀上，要有好心態(tài)，大多數(shù)人都會(huì)受貪婪、恐懼、妒忌及其他破壞客觀性、導(dǎo)致重大失誤的情緒的驅(qū)動(dòng)，所以，降低預(yù)期，或許能拿到超出預(yù)期的結(jié)果，提升幸福感。

最后，還是需要找到一位靠譜的歷經(jīng)長(zhǎng)期（至少十年）考驗(yàn)和市場(chǎng)驗(yàn)證的基金經(jīng)理，國(guó)內(nèi)還是有不少能創(chuàng)造出阿爾法的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的。

成功的模式其實(shí)是可以復(fù)刻的，關(guān)鍵在于認(rèn)知是否正確，以及是否擁有良好的心態(tài)。投資不僅僅是一種財(cái)富積累的手段，更是一種智慧和耐心的體現(xiàn)，要做到上述卻不容易，是值得花費(fèi)時(shí)間去修煉的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。