隨著一攬子增量政策的陸續(xù)推出，A股市場的風險偏好顯著提高，市場交易活躍度明顯回升。股票成交量屢創(chuàng)歷史新高，市場主流資金大幅流入ETF，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)也表現(xiàn)出較強的進攻性。

但隨之而來的行業(yè)板塊快速輪動，以及國內(nèi)資產(chǎn)行情從“高斜率”階段轉(zhuǎn)向“分化”，可能也令一部分投資者感受到了困惑。面對市場的不確定性，應該如何找到確定性的投資機會？

塔勒布在他的著作《反脆弱》中提出了一個解題新思路，那就是用“杠鈴策略”來應對不確定性：一方面我們應該保證有保守的投資，同時適當拿出一部分資金配置在高風險的投資中。

除此之外，隨著ETF日漸成為很多投資者分享資本市場紅利的投資利器，將ETF與啞鈴策略結(jié)合、用ETF構(gòu)建啞鈴策略也可以進一步發(fā)揮兩種投資工具的優(yōu)勢，有效分散風險并追求穩(wěn)健收益，正在成為更多專業(yè)機構(gòu)和個人投資者的選擇。

市場分化

“啞鈴策略”依然行之有效

所謂啞鈴策略，指的是一種資產(chǎn)配置方法，其核心思想是在投資組合中同時配置風險特性截然不同的資產(chǎn)，以平衡風險與收益。

這種策略的名稱來源于其投資組合的形態(tài)——兩端重量較大，中間相對輕盈，形似啞鈴。

啞鈴策略的一端聚焦于高成長性資產(chǎn)，如科技股、新興市場等，這些資產(chǎn)可能帶來較高的收益，但同時也伴隨著較高波動風險；另一端則側(cè)重于防守型資產(chǎn)，如高分紅股票、債券等，這些資產(chǎn)提供相對穩(wěn)定的收益和較低的風險，也是策略里的安全墊。

事實上，在2022年之前，“啞鈴策略”這種投資方式在公募行業(yè)被提及的頻率并不算高。但到了2023年，伴隨著穩(wěn)健投資群體的不斷壯大和板塊行情的分化，啞鈴策略一躍成為大量投資者，尤其是機構(gòu)投資者的選擇，這一年也成了典型的啞鈴策略應用年份。今年，翻開公募基金的投資策略報告，啞鈴策略儼然已經(jīng)成為一種集體策略。

為什么在市場從普漲階段過渡到分化階段、寬幅震蕩和板塊輪動成為常態(tài)之時，啞鈴策略依然能夠行之有效？

一方面，市場分化的表現(xiàn)之一就是不同板塊之間的表現(xiàn)差異加大，一些板塊如房地產(chǎn)、軍工、科技等在政策利好和市場情緒的推動下表現(xiàn)強勁，其他板塊則可能出現(xiàn)回調(diào)或波動。另一方面，市場波動性的增加意味著投資者需要更關(guān)注政策效果和基本面因素，再加上上市公司三季報的陸續(xù)披露，業(yè)績預期也將成為驅(qū)動市場表現(xiàn)的重要因素。

正因如此，在市場行情迎來分化的關(guān)鍵時刻，更加靈活和審慎的投資策略就顯得尤為重要，啞鈴策略的核心優(yōu)勢也更能得到體現(xiàn)。簡言之，就是在市場波動較大或不確定性較高的時候，啞鈴策略可以通過配置防守型資產(chǎn)降低整體投資組合的風險；而在市場出現(xiàn)增長機會時，高成長性資產(chǎn)則有助于捕捉收益，從而實現(xiàn)在追求增長的同時保持穩(wěn)健的投資目標。

攻守兼?zhèn)?br/>

ETF+啞鈴策略成配置首選

隨著市場士氣的不斷提振，A股市場走出多日連續(xù)放量行情。主流資金大幅流入ETF，多個主要指數(shù)表現(xiàn)出較強的進攻性，也激發(fā)了投資者利用ETF把握后市行情的熱情。

隨著指數(shù)基金與ETF的快速增長，啞鈴策略也有了更廣闊的應用范圍。

作為一種高效率、高透明度、低成本且流動性強的投資工具，ETF涵蓋了多種投資標的，包括股票型ETF、跨境ETF、貨幣型ETF、債券型ETF等等。通過將增長潛力較大、風險較高的權(quán)益類ETF或跨境ETF，與具有較強防御性、風險較低的貨幣型ETF、債券型ETF等產(chǎn)品進行結(jié)合配置，投資者可以有效地實施啞鈴策略。

這個時候，ETF產(chǎn)品線的全面、完整和多層次就顯得十分關(guān)鍵。

以嘉實基金為例，作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的基金管理公司，其旗下共有46只ETF（份額分開計算），產(chǎn)品矩陣覆蓋了寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、策略指數(shù)、增強指數(shù)等多個細分種類，為投資者提供了豐富的投資工具來構(gòu)建啞鈴策略，緊跟市場趨勢。

在高成長性資產(chǎn)配置方面，投資者可以將嘉實基金旗下的科技類ETF和行業(yè)ETF，如科創(chuàng)芯片ETF、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)ETF、科創(chuàng)生物醫(yī)藥ETF、科創(chuàng)信息技術(shù)ETF等作為啞鈴策略的“進攻端”。這些ETF聚焦于新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料和生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，代表了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，具有高成長潛力。

而在啞鈴策略的“防守端”，則可以選擇市場覆蓋廣泛、風險分散、流動性也好的寬基ETF，例如嘉實滬深300ETF、嘉實中證500ETF，或是被稱為“升級版寬基”的嘉實中證A500ETF，其聯(lián)接基金嘉實中證A500ETF聯(lián)接也已于10月25日開始發(fā)行；另外，投資者還可以選擇低波動、高分紅的嘉實滬深300紅利低波動ETF等產(chǎn)品。這些ETF提供了穩(wěn)定的收益和較低的風險，有助于增強投資組合的穩(wěn)定性。

當然，啞鈴策略強調(diào)在高風險和低風險資產(chǎn)之間進行動態(tài)調(diào)整和再平衡。投資者也可以根據(jù)市場變化和自身風險偏好，定期調(diào)整這些ETF產(chǎn)品在投資組合中的權(quán)重，以達到風險和收益的最佳平衡，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的長期增值。

文/牛牛

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）